The Relationship Between Credit and Business Cycles in Central America and the Dominican Republic
Autor: Francisco A. Ramírez de León


Resumen:
El presente estudio provee evidencia sobre la relación entre el crédito y la actividad real en Centro América y la Republica Dominicana (RD). Se investiga el vínculo entre crédito y actividad real para el caso de un grupo de países en vías de desarrollo con mercados financieros limitados, donde el crédito bancario es la principal fuente externa de financiamiento del sector privado. Se compila información sobre el crédito al sector privado y el nivel de actividad económica para Costa Rica, El Salvador, Honduras, Guatemala, Nicaragua y la RD. La información es analizada mediante técnicas estadísticas convencionales (contrastes de causalidad de Granger y análisis espectral) para identificar hechos estilizados relacionados con la relación entre crédito y actividad. Se encuentra una relación positiva entre el crédito al sector privado y el nivel de actividad económica para Costa Rica, El Salvador, Honduras, Guatemala, Nicaragua y la RD. La relación crédito-actividad en ciclos de 10 a más años de duración es relevante en Costa rica y la RD. Existe evidencia que sugiere que el crédito precede la actividad económica en frecuencias de ciclo económico en Costa Rica, El Salvador, Honduras, Nicaragua y la RD. Excluyendo Nicaragua, este patrón es observado en ciclos de 8 años para las economías mencionadas. En el caso de Guatemala no se encuentra evidencia estadística de la precedencia del crédito a la actividad económica.

Abstract: This study provides evidence of the relationship between credit and real activity in Central America and the Dominican Republic. We address the empirics of the link between credit and real activity for the case of a group of developing countries with limited financial markets where bank credit is the main source of external finance for the private sector. We compile information of credit to the private sector and the aggregate economic activity for Costa Rica, El Salvador, Honduras, Guatemala, Nicaragua and the DR. The data is analyzed using simple statistical tools (Granger causality tests and spectral analysis) to identify stylized facts on the credit-activity relationship. We find a positive relationship between credit and real activity in frequencies associated to business cycles for all countries. The credit - economic relationship in cycles lasting 10 or more years seems relevant in Costa Rica and the DR. There is evidence suggesting that credit precedes economic activity at business cycles frequencies in Costa Rica, El Salvador, Honduras, Nicaragua and the DR. Excluding Nicaragua, this pattern is observed also in cycles over 8 years for mentioned economies. In case of Guatemala there is no evidence of statistical precedence of credit to economic activity.

Clasificación JEL: C32, E32, E51.

Palabras Claves: Actividad Real, Crédito, Ciclo Económico, Causalidad de Granger, Análisis Espectral, Centro América, República Dominicana.

Keywords: Real Activity, Credit, Business Cycle, Granger Causality, Spectral Analysis, Central America, Dominican Republic.


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