El Efecto Traspaso De Las Tasas De Interés En República Dominicana
Autor: Julio G. Andújar Scheker


Resumen:
El estudio de los mecanismos de transmisión es esencial en la banca central moderna para el diseño e implementación de una estrategia de política monetaria efectiva y eficiente. En República Dominicana la literatura sobre los mecanismos de transmisión de la política monetaria es incipiente y se ha concentrado, en gran medida, en el mecanismo de transmisión del tipo de cambio. Este sesgo en los estudios de mecanismos de transmisión tiene su explicación histórica. Desde su fundación hasta el primer lustro de los años ochenta, el Banco Central de la República Dominicana (BCRD) mantuvo vigente un sistema cambiario fijo donde el tipo de cambio representó el ancla nominal de los precios. Con la liberalización de los mercados financiero y cambiario en los noventa, sin embargo, se hicieron operativos otros mecanismos de transmisión de política monetaria como el crédito y las tasas de interés. El presente estudio forma parte de una agenda más comprehensiva de investigación sobre el canal de transmisión de tasa de interés de la política monetaria. Dicha agenda comprende dos fases. En la primera fase se estima el efecto traspaso (pass-through) de la tasa de interés de política monetaria a las tasas de largo plazo del sistema financiero. En la segunda fase, se estudia el impacto de las tasas de interés de largo plazo y las tasas reales en el sector real de la economía, particularmente en variables como el producto y la inflación. El presente documento contiene los resultados de la primera fase de la agenda de investigación.

Abstract: The analysis of transmission mechanisms is essential in modern central banking for an efficient and effective implementation of any monetary policy strategy. The literature on monetary policy transmission mechanisms in the Dominican Republic is almost incipient and is focused in the exchange rate channel. This bias in the researches on the effects of monetary policy has its historical explanations. Since its foundation until the middle of the eighties, the Central Bank of Dominican Republic (CBDR) implemented an exchange rate peg system, using this variable as the anchor to the price level. However, as result of liberalizing the exchange rate and financial markets in the nineties, the credit and interest rate channels became significant in the process of transmission of monetary policy actions. The present study is part of a broader research program on the interest rate channel of monetary policy. This agenda consist of two stages. The first stage involves the estimation of the pass-through of monetary policy rate to financial system long term interest rates. The second stage, investigates the effects on the economy of long term interest rates and real rates, emphasizing on the impact on economic activity and inflation. The present document contains the results and findings of the first stage of the mentioned research agenda.

Clasificación JEL: E43, E47, E52

Palabras Clave: Traspaso tasas de interés, política monetaria, modelos de corrección de error.

Keywords: Interest rate pass-through, monetary policy, error correction models.


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