A Post-Keynesian Alternative to the New Consensus on Monetary Policy
Autor: Marc Lavoie


Resumen:
Una opinión común es ahora omnipresente en la investigación de políticas en las universidades y de los bancos centrales, que se podría llamar el nuevo consenso keynesiano, como se puede encontrar en Taylor (2000a) y Romer (2000). Este nuevo consenso se basa esencialmente en tres ecuaciones simples, una de las cuales es la bien conocida regla de Taylor. Estas ecuaciones terminan reproduciendo dogma aceptado entre los economistas neoclásicos [la pensée unique], es decir, la política fiscal expansiva sólo conduce a mayores tasas de inflación y mayores tasas de interés reales a largo plazo, mientras que la política monetaria más restrictiva sólo conduce a menores tasas de inflación en el largo plazo. La única novedad de la literatura actual es que el énfasis se ha desplazado de la oferta de dinero hacia la meta de tasa de interés real. El documento proporciona un aparato gráfico sencillo para representar lo anterior, y muestra que simples modificaciones al nuevo modelo de consenso son suficientes para modificar radicalmente la doctrina recibida en cuanto a los posibles efectos de las políticas fiscales y monetarias. El mismo aparato gráfico se utiliza para proporcionar estos efectos alternativos. El modelo alternativo se basa en la bien conocida noción de histéresis, que ya se utilizó en el debate sobre la tasa natural de desempleo. Dado que no hay realmente nada nuevo con el nuevo consenso, no hay que sorprenderse de que no hay realmente nada nuevo con su crítica. El documento concluye con una sección que muestra que el nuevo marco de consenso keynesiano, a pesar de que presenta algunas similitudes con algunas ideas post-keynesianas clave, simplemente no puede abarcar el programa de investigación post-keynesiano, a diferencia de lo que ha sido demandado por algunos economistas heterodoxos desilusionados.

Abstract: A common view is now pervasive in policy research at universities and central banks, which one could call the New Keynesian consensus, as can be found in Taylor (2000a) and Romer (2000). This new consensus relies on essentially three simple equations, one of which is the well-known Taylor rule. These equations end up reproducing accepted dogma among neoclassical economists [la pensée unique], i.e., expansionary fiscal policy only leads to higher inflation rates and higher real interest rates in the long run, while more restrictive monetary policy only leads to lower inflation rates in the long run. The sole novelty of the current literature is that the emphasis has moved out from money supply targeting to real interest rates targeting. The paper provides a simple graphical apparatus to represent the above, and it shows that simple modifications to the new consensus model are enough to radically modify received doctrine as to the likely effects of fiscal and monetary policies. The same graphical apparatus is used to provide these alternative effects. The alternative model is based on the well-known notion of hysteresis, which was already used in the debate on the natural rate of unemployment. Since there is really nothing new with the new consensus, one should not be surprised that there is really nothing new with its critique! The paper concludes with a section that shows that the new Keynesian consensus framework, despite exhibiting some similarities with some key post-Keynesian ideas, just cannot encompass the post-Keynesian research programme, in contrast to what has been claimed by some disillusioned heterodox economists.

Clasificación JEL: E52, B2.

Palabras Claves: Nuevo Keynesiano, Política Monetaria

Keywords: New Keynesian, Monetary Policy


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